5 etapas de una burbuja

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  • ¿Qué es una burbuja?
  • Cinco etapas de una burbuja
  • Ejemplo de una burbuja de valores: eToys
  • El resultado final

Una característica básica de las burbujas es la suspensión de la incredulidad por parte de la mayoría de los participantes cuando se produce el aumento especulativo de los precios: Sólo en retrospectiva, después de que la burbuja haya estallado, se reconocen (para disgusto de muchos inversores). No obstante, algunos economistas han identificado cinco etapas de una burbuja -una pauta de su ascenso y descenso- que podrían evitar que los incautos se vean atrapados en sus engañosas garras.

llaves para llevar

  • Las burbujas financieras son engañosas e impredecibles, pero comprender las cinco etapas por las que se caracterizan puede ayudar a los inversores a prepararse para ellas.
  • Los cinco pasos en el ciclo de vida de una burbuja son el desplazamiento, el boom, la euforia, la obtención de beneficios y el pánico.

¿Qué es una burbuja?

El término “burbuja”, en un contexto financiero, se refiere por lo general a una situación en la que el precio de algo -una acción individual, un activo financiero o incluso un sector, mercado o clase de activos enteros- supera su valor fundamental por un amplio margen. Debido a que la demanda especulativa, más que el valor intrínseco, alimenta los precios inflados, la burbuja acaba por estallar, aunque inevitablemente, y las ventas masivas hacen que los precios bajen, a menudo de forma bastante drástica. De hecho, en la mayoría de los casos, a una burbuja especulativa le sigue una caída espectacular de los valores en cuestión.

El daño causado por el estallido de una burbuja depende del sector o sectores económicos involucrados, y también de si el alcance de la participación es generalizado o localizado. Por ejemplo, el estallido de las burbujas de la bolsa y del sector inmobiliario en el Japón en 1989-1992 dio lugar a un prolongado período de estancamiento de la economía japonesa, tanto que el decenio de 1990 se denomina el Decenio Perdido. En los Estados Unidos, el estallido de la burbuja de las puntocom en 2000 y la burbuja de la vivienda en 2008 condujeron a graves recesiones.

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5 pasos de una burbuja

Cinco etapas de una burbuja

El economista Hyman P. Minsky fue uno de los primeros en explicar el desarrollo de la inestabilidad financiera y la relación que tiene con la economía. En su libro pionero Stabilizing an Unstable Economy (1986), identificó cinco etapas en un ciclo crediticio típico, uno de varios ciclos económicos recurrentes.

Estas etapas también esbozan el patrón básico de una burbuja.

1. Desplazamiento

Se produce un desplazamiento cuando los inversores se enamoran de un nuevo paradigma, como una nueva tecnología innovadora o unos tipos de interés históricamente bajos. Un ejemplo clásico de desplazamiento es el descenso de la tasa de los fondos federales del 6,5% en mayo de 2000, al 1% en junio de 2003. Durante este período de tres años, el tipo de interés de las hipotecas de tasa fija a 30 años cayó en 2,5 puntos porcentuales hasta un mínimo histórico del 5,21%, sembrando las semillas de la subsiguiente burbuja inmobiliaria.

2. Boom

Los precios suben lentamente al principio, tras un desplazamiento, pero luego cobran impulso a medida que más y más participantes entran en el mercado, preparando el terreno para la fase de auge. Durante esta fase, el activo en cuestión atrae una amplia cobertura de los medios de comunicación. El temor a perder lo que podría ser una oportunidad única en la vida estimula más especulación, atrayendo a un número cada vez mayor de inversores y comerciantes.

3. Euforia

Durante esta fase, la precaución es lanzada al viento, ya que los precios de los activos se disparan. Las valoraciones llegan a niveles extremos durante esta fase, ya que se pregonan nuevas medidas y métricas de valoración para justificar el aumento implacable, y la teoría del “gran tonto” -la idea de que no importa cómo vayan los precios, siempre habrá un mercado de compradores dispuestos a pagar más- se impone en todas partes. Por ejemplo, en el pico de la burbuja inmobiliaria japonesa en 1989, los terrenos en Tokio se vendieron por hasta 139.000 dólares por pie cuadrado o más de 350 veces el valor de las propiedades en Manhattan. De manera similar, en el punto álgido de la burbuja de Internet en marzo de 2000, el valor combinado de todas las acciones de tecnología en el Nasdaq era mayor que el PIB de la mayoría de las naciones.

4. Obtención de beneficios

En esta fase, el dinero inteligente, al escuchar las señales de advertencia de que la burbuja está a punto de estallar, comienza a vender posiciones y a tomar beneficios. Pero estimar el momento exacto en que una burbuja se debe al colapso puede ser un ejercicio difícil porque, como dijo el economista John Maynard Keynes, “los mercados pueden permanecer irracionales más tiempo del que se puede permanecer solvente”. En agosto de 2007, por ejemplo, el banco francés BNP Paribas detuvo los retiros de tres fondos de inversión con una exposición sustancial a las hipotecas de alto riesgo de los EE.UU. porque no podía valorar sus participaciones. Si bien esta evolución agitó inicialmente a los mercados financieros, fue dejada de lado en los dos meses siguientes, cuando los mercados de valores mundiales alcanzaron nuevos máximos. En retrospectiva, Paribas tuvo la idea correcta, y este evento relativamente menor fue en realidad una señal de advertencia de los turbulentos tiempos que se avecinaban.

5. Pánico

Sólo se necesita un evento relativamente menor para pinchar una burbuja, pero una vez que se pincha, la burbuja no puede volver a inflarse. En la etapa de pánico, los precios de los activos invierten su curso y descienden tan rápido como habían ascendido. Los inversionistas y especuladores, enfrentados a las llamadas de margen y a la caída de los valores de sus activos, ahora quieren liquidar a cualquier precio. A medida que la oferta abruma la demanda, los precios de los activos caen bruscamente. Uno de los ejemplos más vívidos del pánico mundial en los mercados financieros ocurrió en octubre de 2008, semanas después de que Lehman Brothers se declarara en quiebra y Fannie Mae, Freddie Mac y AIG casi se derrumbaran. El S&P 500 se desplomó casi un 17% ese mes, su noveno peor rendimiento mensual. En ese único mes, los mercados de valores globales perdieron la asombrosa suma de 9,3 billones de dólares del 22% de su capitalización de mercado combinada.

Tulipmania describe la primera gran burbuja financiera, que tuvo lugar en la Holanda del siglo XVII: Los precios de los tulipanes se dispararon más allá de lo razonable, y luego cayeron tan rápido como los pétalos de la flor.

Ejemplo de una burbuja de valores: eToys

La burbuja de Internet a principios del siglo XXI fue especialmente dramática. Numerosas compañías relacionadas con Internet hicieron su debut público de manera espectacular a finales de los 90 antes de desaparecer en el olvido en 2002. La historia de eToys ilustra cómo se desarrollan las etapas de una burbuja bursátil.

A Rosy Start

En mayo de 1999, con la revolución de Internet en pleno apogeo, eToys tuvo una oferta pública inicial muy exitosa, en la que las acciones a 20 dólares cada una subieron a 78 dólares en su primer día de negociación. La compañía tenía menos de tres años en ese momento y había aumentado sus ventas a 30 millones de dólares para el año que terminó el 31 de marzo de 1999, desde los 0,7 millones de dólares del año anterior. Los inversores estaban muy entusiasmados con las perspectivas de las acciones, y la opinión general era que la mayoría de los compradores de juguetes comprarían los juguetes en línea en lugar de en tiendas de venta al por menor como Toys “R” Us. Esta fue la fase de desplazamiento de la burbuja.

Como los 8,3 millones de acciones se dispararon en su primer día de negociación en el Nasdaq, dándole un valor de mercado de 6.500 millones de dólares, los inversores estaban ansiosos por comprar las acciones. Aunque eToys había registrado una pérdida neta de 28,6 millones de dólares sobre unos ingresos de 30 millones de dólares en su último año fiscal, los inversores esperaban que la situación financiera de la empresa diera un giro para mejor. Cuando los mercados cerraron el 20 de mayo, eToys registró una valoración de precios/ventas que superaba ampliamente la de su rival Toys “R” Us, que tenía un balance más sólido. Esto marcó las etapas de auge y euforia de la burbuja.

Poco después, eToys cayó un 9% por la preocupación de que las posibles ventas por parte de personas con información privilegiada de la empresa pudieran hacer bajar el precio de las acciones, tras la expiración de los acuerdos de bloqueo que imponían restricciones a las ventas de personas con información privilegiada. El volumen de comercio fue excepcionalmente intenso ese día, nueve veces el promedio diario de tres meses. La caída del día marcó un descenso del 40% en las acciones, desde su máximo histórico de 86 dólares, identificando esto como la fase de toma de beneficios de la burbuja.

Declive y caída

Para marzo de 2000, la etapa de pánico había llegado: los eToys habían caído un 81% desde su pico de octubre a unos 16 dólares por preocupaciones sobre sus gastos. La compañía estaba gastando unos extraordinarios 2,27 dólares en gastos de publicidad por cada dólar de ingresos generados. Aunque los inversionistas decían que esta era la nueva economía, tal modelo de negocio simplemente no es sostenible.

En julio de 2000, eToys informó de que sus pérdidas del primer trimestre fiscal se habían ampliado a 59,5 millones de dólares, frente a los 20,8 millones de dólares del año anterior, incluso cuando las ventas se triplicaron durante este período hasta alcanzar los 24,9 millones de dólares. Añadió 219.000 nuevos clientes durante el trimestre, pero la compañía no pudo mostrar beneficios en el balance final. Para entonces, con la corrección en curso de las acciones de tecnología, las acciones se negociaban alrededor de 5 dólares.

Hacia el final del año, con las pérdidas en aumento, eToys no cumpliría su pronóstico de ventas del tercer trimestre fiscal y sólo le quedaban cuatro meses de efectivo. Las acciones, que ya se habían visto atrapadas por el pánico en la venta de acciones relacionadas con Internet desde marzo y que se negociaban a poco más de 1 dólar, cayeron un 73% a 28 centavos en febrero de 2001. Como la compañía no pudo mantener un precio estable de al menos 1 dólar, fue retirada de la lista del Nasdaq.

Tulipmania describe la primera gran burbuja financiera, que tuvo lugar en la Holanda del siglo XVII: Los precios de los tulipanes se dispararon más allá de lo razonable, y luego cayeron tan rápido como los pétalos de la flor.

Ejemplo de una burbuja de valores: eToys

La burbuja de Internet a principios del siglo XXI fue especialmente dramática.

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