5 Tendencias que Goldman Sachs está observando en 2020

En un informe actual, Goldman Sachs aborda las preocupaciones de los clientes sobre 5 tendencias clave en 2020. Estas son: el impacto de la caída en picada de las recompras de acciones de las empresas; cómo el crecimiento económico de EE.UU., más lento de lo esperado, afectaría las ganancias de S&P 500; si las acciones de EE.UU. continuarán superando a otros mercados; qué impulsará una rotación sostenida de las acciones de crecimiento a las de valor; y por qué Goldman favorece las acciones industriales sobre las financieras.1

Llaves para llevar

  • Los clientes de Goldman Sachs tienen preocupaciones clave sobre las acciones en 2020.
  • Entre ellas se encuentran las recompras de acciones y las previsiones de crecimiento económico.
  • Otras preguntas se refieren a las acciones de EE.UU. vs. las globales, y el crecimiento vs. el valor.

Importancia para los inversores

A continuación resumimos las opiniones de Goldman.

Recompra de acciones . Goldman estima que las recompras caerán un 15% a 710.000 millones de dólares durante 2019, y un 5% a 675.000 millones de dólares durante 2020. En los primeros 9 meses de 2019, el descenso interanual fue del 9%, impulsado por el lento crecimiento de las ganancias, el aumento del apalancamiento y la confianza de los directores generales en los bajos niveles posteriores a la crisis financiera. No obstante, 710.000 millones de dólares para 2019 serían el segundo total anual más alto de la historia.

Desde 2011, las recompras han promediado 450.000 millones de dólares anuales, frente a una demanda neta de acciones que equivale a sólo 10.000 millones de dólares de todas las demás fuentes combinadas. “Un gran descenso en las recompras de acciones probablemente llevaría a un crecimiento más lento de las EPS y a rangos de negociación más amplios con una mayor volatilidad”, concluye Goldman.

Crecimiento económico de los Estados Unidos . El caso base de Goldman ve un crecimiento del 2,3% del PIB de EE.UU. en 2020, con ganancias de S&P 500 de 174 dólares (+6%) en 2020, y 183 dólares (+5%) en 2021. Cada punto porcentual de cambio en la tasa de crecimiento del PIB mueve las ganancias en 5 dólares.

Dado el crecimiento del 1,8% del PIB en 2020, la previsión de consenso, las ganancias de S&P 500 caerían en 3 dólares, todo lo demás igual. “Nuestro pronóstico múltiple de P/E de 18x se mantendría prácticamente sin cambios”, escriben, añadiendo, “estimamos que las acciones ya están fijando el precio del crecimiento económico de los EE.UU. en alrededor del 2% y el comercio a valor justo en relación con los tipos de interés y el entorno macroeconómico”.

Acciones de EE.UU. vs. acciones globales . El rendimiento superior de EE.UU. refleja un mayor crecimiento del EPS, una mayor concentración de acciones tecnológicas y una menor incertidumbre percibida. Goldman espera un rendimiento superior más reducido de EE.UU. en 2020, dado que el crecimiento del EPS de EE.UU. (+6%) es “modestamente superior” al de Japón (+5%) y Europa (+2%), pero inferior al de Asia ex-Japón (+12%), además de la creciente incertidumbre sobre las elecciones presidenciales de EE.UU.

Rotación del crecimiento a las existencias de valor . “El diferencial de valoración entre las acciones de alto múltiplo y las de bajo múltiplo es el más amplio que ha existido desde la Burbuja Tecnológica”, escribe Goldman. Mientras que la “alta dispersión de valoración” precede históricamente al liderazgo de las acciones de valor, “conlleva poca señal para la sincronización”.

En medio de un “crecimiento económico modesto”, como el proyectado para 2020, “los inversionistas pagan una prima de valoración por las acciones que pueden generar un crecimiento idiosincrásico”. Recomiendan acciones de crecimiento a precios razonables “sin las valoraciones extremas que llevan muchas acciones de crecimiento seculares”.

Acciones industriales frente a acciones financieras . “Esperamos que un rebote en la actividad manufacturera y la disminución de las tensiones comerciales entre EE.UU. y China apoyen a los industriales”, escribe Goldman. “El rendimiento de los financieros ha estado más estrechamente correlacionado con el crecimiento del PIB global que con el crecimiento de los EE.UU. … creemos que los financieros ya han puesto precio a la esperada aceleración del crecimiento de la mayoría de nuestros economistas”, añaden.

Mirando hacia adelante

Una reciente preocupación se refiere a los datos del gobierno de EE.UU. que muestran un crecimiento de beneficios mucho más débil que el que están reportando las empresas de S&P 500. Goldman señala que las Cuentas Nacionales de Ingresos y Productos (NIPA) incluyen muchas empresas más pequeñas, menos eficientes y menos rentables que las de S&P 500.2

Una columna del Wall Street Journal reconoce que las disparidades en los impuestos, el tamaño y los sectores impulsan gran parte de la diferencia. Sin embargo, también sospecha “engaños contables” impulsados por “estructuras de bonificación de los CEOs”, señalando las amortizaciones demasiado agresivas en 2008 y 2009 que aumentaron el crecimiento de las ganancias futuras.3

Patrocinado por

Competir sin riesgos con 100.000 dólares en efectivo virtual

Ponga a prueba sus habilidades comerciales con nuestro simulador de acciones GRATUITO. Compite con miles de comerciantes de Investopedia y negocia tu camino a la cima! Presente las operaciones en un entorno virtual antes de empezar a arriesgar su propio dinero. Practique estrategias de operación para que cuando esté listo para entrar al mercado real, haya tenido la práctica que necesita. Pruebe nuestro simulador de acciones hoy mismo;

Deja un comentario

Tu dirección de correo electrónico no será publicada. Los campos obligatorios están marcados con *