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  • ¿Qué es una deuda?
  • Explicación de las obligaciones
  • Convertible vs. No convertible
  • Características de una obligación
  • Riesgos de las obligaciones para los inversores
  • Ejemplo de un contrato de préstamo

¿Qué es una deuda?

Una obligación es un tipo de instrumento de deuda no garantizado por una garantía. Como las obligaciones no tienen respaldo de garantía, las obligaciones deben basarse en la solvencia y la reputación del emisor para su respaldo. Tanto las empresas como los gobiernos suelen emitir obligaciones para recaudar capital o fondos.

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Obligaciones

Explicación de las obligaciones

Al igual que la mayoría de los bonos, las obligaciones pueden pagar pagos periódicos de intereses llamados pagos de cupones. Como otros tipos de bonos, las obligaciones se documentan en un contrato. Un contrato de adhesión es un contrato legal y vinculante entre los emisores de bonos y los tenedores de bonos. El contrato especifica las características de una oferta de deuda, como la fecha de vencimiento, el momento de los pagos de intereses o cupones, el método de cálculo de los intereses y otras características. Las empresas y los gobiernos pueden emitir obligaciones.

Los gobiernos suelen emitir bonos a largo plazo, es decir, con vencimientos superiores a 10 años. Considerados como inversiones de bajo riesgo, estos bonos gubernamentales cuentan con el respaldo del gobierno emisor.

Las empresas también utilizan las obligaciones como préstamos a largo plazo. Sin embargo, las obligaciones de las empresas no están garantizadas. En cambio, tienen el respaldo de sólo la viabilidad financiera y la solvencia de la empresa subyacente. Estos instrumentos de deuda pagan un tipo de interés y son redimibles o reembolsables en una fecha fija. Una empresa suele hacer estos pagos programados de intereses de la deuda antes de pagar los dividendos de las acciones a los accionistas. Las obligaciones son ventajosas para las empresas ya que tienen tasas de interés más bajas y fechas de reembolso más largas en comparación con otros tipos de préstamos e instrumentos de deuda.

Llaves para llevar

  • Una obligación es un tipo de instrumento de deuda que no está garantizado por una garantía y que suele tener un plazo superior a 10 años.
  • Las obligaciones sólo están respaldadas por la solvencia y la reputación del emisor.
  • Tanto las empresas como los gobiernos suelen emitir obligaciones para recaudar capital o fondos.
  • Algunas obligaciones pueden convertirse en acciones de capital, mientras que otras no.

Convertible vs. No convertible

Las obligaciones convertibles son bonos que pueden convertirse en acciones de la sociedad emisora después de un período determinado. Las obligaciones convertibles son productos financieros híbridos con los beneficios tanto de la deuda como del capital social. Las empresas utilizan las obligaciones como préstamos de tasa fija y pagan intereses fijos. Sin embargo, los titulares de la obligación tienen la opción de mantener el préstamo hasta su vencimiento y recibir los pagos de intereses o convertir el préstamo en acciones de capital.

Las obligaciones convertibles son atractivas para los inversores que quieren convertirse en acciones si creen que las acciones de la empresa aumentarán a largo plazo. Sin embargo, la capacidad de convertir en acciones tiene un precio, ya que las obligaciones convertibles pagan un tipo de interés más bajo en comparación con otras inversiones de tipo fijo.

Las obligaciones no convertibles son obligaciones tradicionales que no pueden convertirse en capital de la sociedad emisora. Para compensar la falta de convertibilidad, los inversores son recompensados con un tipo de interés más alto en comparación con las obligaciones convertibles.

Características de una obligación

Cuando se emite una obligación, primero se debe redactar un contrato de fideicomiso. El primer fideicomiso es un acuerdo entre la corporación emisora y el fideicomisario que gestiona los intereses de los inversores.

Tasa de interés

Se determina el tipo de cupón, que es el tipo de interés que la empresa pagará al titular de la obligación o al inversor. Este tipo de cupón puede ser fijo o flotante. Un tipo flotante puede estar vinculado a un punto de referencia como el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años y cambiará a medida que cambie el punto de referencia.

Clasificación de crédito

La calificación crediticia de la empresa y, en última instancia, la calificación crediticia de la obligación influye en el tipo de interés que recibirán los inversores. Las agencias de calificación crediticia miden la solvencia de las emisiones corporativas y gubernamentales. Estas entidades proporcionan a los inversores una visión general de los riesgos que conlleva la inversión en deuda.

Las agencias de calificación crediticia, como Standard and Poor$0027s, suelen asignar notas de letras que indican la solvencia crediticia subyacente. El sistema de Standard & Poor$0027s utiliza una escala que va desde AAA para una calificación excelente hasta la calificación más baja de C y D. Se dice que cualquier instrumento de deuda que reciba una calificación inferior a un BB es de grado especulativo. También se pueden escuchar estos llamados bonos basura. Se reduce a que el emisor subyacente tiene más probabilidades de no pagar la deuda.

Fecha de vencimiento

En el caso de las obligaciones no convertibles, mencionadas anteriormente, la fecha de vencimiento es también una característica importante. Esta fecha dicta cuándo la empresa debe devolver a los titulares de las obligaciones. La empresa tiene opciones sobre la forma en que se hará el reembolso. Lo más frecuente es que se trate de una amortización del capital, en la que el emisor paga una suma global al vencimiento de la deuda. Alternativamente, el pago puede utilizar la reserva de amortización, en la que la empresa paga cantidades específicas cada año hasta el reembolso total en la fecha de vencimiento.

Pros

  • Una obligación paga un tipo de interés regular o un rendimiento de cupón a los inversores.

  • Las obligaciones convertibles pueden convertirse en acciones después de un período determinado, lo que las hace más atractivas para los inversores.

  • En el caso de la quiebra de una corporación, la obligación se paga antes que los accionistas de acciones comunes.

Contras

  • Las obligaciones de tasa fija pueden estar expuestas a riesgos de tasas de interés en entornos en los que la tasa de interés del mercado está subiendo.

  • La solvencia crediticia es importante al considerar la posibilidad de riesgo de incumplimiento de la viabilidad financiera del emisor subyacente.

  • Las obligaciones pueden tener un riesgo inflacionario si el cupón pagado no se ajusta a la tasa de inflación.

Riesgos de las obligaciones para los inversores

Los tenedores de obligaciones pueden enfrentarse a un riesgo inflacionario. En este caso, el riesgo es que el tipo de interés de la deuda pagada puede no estar a la altura de la tasa de inflación. La inflación mide los aumentos de precios basados en la economía. Por ejemplo, digamos que la inflación hace que los precios aumenten en un 3%, si el cupón de la obligación se paga al 2%, los tenedores pueden ver una pérdida neta, en términos reales.

Las obligaciones también conllevan un riesgo de tasa de interés. En este escenario de riesgo, los inversores tienen deudas de tasa fija en épocas de aumento de las tasas de interés del mercado. Estos inversionistas pueden encontrar que su deuda retorna menos de lo que está disponible de otras inversiones pagando la actual tasa de mercado, más alta. Si esto sucede, el titular de la obligación gana un rendimiento más bajo en comparación.

Además, las obligaciones pueden conllevar un riesgo de crédito y un riesgo de impago. Como se ha señalado anteriormente, las obligaciones son tan seguras como la solidez financiera del emisor subyacente. Si la empresa tiene dificultades financieras debido a factores internos o macroeconómicos, los inversores corren el riesgo de impago de la obligación. Como cierto consuelo, el tenedor de una obligación sería reembolsado ante los accionistas de acciones ordinarias en caso de quiebra.

Las tres características principales de una obligación son el tipo de interés, la calificación crediticia y la fecha de vencimiento.

Ejemplo de una obligación

Un ejemplo de un bono del gobierno sería el bono del Tesoro de los Estados Unidos (T-bond). Los T-bonds ayudan a financiar proyectos y a financiar las operaciones gubernamentales cotidianas. El Departamento del Tesoro de los Estados Unidos emite estos bonos durante las subastas que se realizan a lo largo del año. Algunos bonos del Tesoro se comercializan en el mercado secundario. En el mercado secundario, a través de una institución financiera o de un corredor, los inversores pueden comprar y vender bonos previamente emitidos. Los bonos del Tesoro están casi libres de riesgo ya que están respaldados por la plena fe y crédito del gobierno de los Estados Unidos. Sin embargo, también se enfrentan al riesgo de la inflación y el aumento de las tasas de interés. (Para una lectura relacionada, vea “Acciones preferentes vs. Obligaciones”: ¿Cuál es la diferencia?”)

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