Definición de la relación de intercambio

¿Cuál es la relación de intercambio?

La relación de canje es el número relativo de nuevas acciones que se entregarán a los actuales accionistas de una empresa que ha sido adquirida o que se ha fusionado con otra. Una vez que se han entregado las acciones antiguas de la empresa, la relación de canje se utiliza para dar a los accionistas el mismo valor relativo en nuevas acciones de la entidad fusionada.

La fórmula de la relación de intercambio es

Ratio de intercambio = Precio de la acción objetivo Precio de la acción del adquirente }{ } { ~ -texto{ ~ – Precio de las acciones del adquirente} } \ Ratio de Intercambio = Precio de la Acción del AdquirentePrecio de la Acción Objetivo

¿Qué te dice la relación de intercambio?

Una relación de intercambio está diseñada para dar a los accionistas la cantidad de acciones de una empresa adquirente que mantiene el mismo valor relativo de las acciones que el accionista tenía en la empresa objetivo o adquirida. El precio de las acciones de la empresa objetivo suele aumentar en la cantidad de una “prima de adquisición”, o una cantidad adicional de dinero que un adquirente paga por el derecho a comprar el 100% de las acciones en circulación de la empresa y tener una participación de control del 100% en la empresa.

El valor relativo no significa, sin embargo, que el accionista reciba el mismo número de acciones o el mismo valor en dólares sobre la base de los precios actuales. En cambio, el valor intrínseco de las acciones y el valor subyacente de la empresa se tienen en cuenta al establecer una relación de intercambio.

Llaves para llevar

  • La relación de canje calcula cuántas acciones necesita emitir una empresa adquirente por cada acción que un inversor posee en una empresa objetivo o adquirida, para proporcionar el mismo valor relativo al inversor.
  • El precio de compra de la empresa objetivo a menudo incluye una prima de precio pagada por el adquirente debido al control de compra del 100% de las acciones de la empresa objetivo.

Ejemplo de cómo utilizar la relación de intercambio

La relación de intercambio en una fusión y adquisición es lo contrario de un acuerdo de valor fijo en el que un comprador ofrece una cantidad en dólares al vendedor, lo que significa que el número de acciones u otros activos que respaldan el valor en dólares puede fluctuar en una relación de intercambio.

Por ejemplo, imaginemos que el comprador ofrece al vendedor dos acciones de la empresa del comprador a cambio de una acción de la empresa del vendedor. Antes del anuncio del trato, las acciones del comprador o del adquirente pueden cotizar a 10 dólares, mientras que las acciones del vendedor o del objetivo cotizan a 15 dólares. Debido a la relación de intercambio de 2 a 1, el comprador está ofreciendo 20 dólares por una acción del vendedor que se negocia a 15 dólares.

Las relaciones de intercambio fijas suelen estar limitadas por topes y mínimos para reflejar los cambios extremos en los precios de las acciones. Los topes y los pisos impiden que el vendedor reciba una consideración significativamente menor que la prevista, y también impiden que el comprador renuncie a una consideración significativamente mayor que la prevista. Las relaciones de intercambio también pueden ir acompañadas de un componente de efectivo en una fusión o adquisición, según las preferencias de las empresas que participan en la operación.

Implicaciones de la inversión

Después del anuncio de un trato, suele haber una brecha en la valoración entre las acciones del vendedor y las del comprador para reflejar el valor temporal del dinero y los riesgos. Algunos de estos riesgos incluyen el bloqueo del trato por parte del gobierno, la desaprobación de los accionistas o cambios extremos en los mercados o las economías.

Aprovechar la brecha, creyendo que el trato se llevará a cabo, se denomina arbitraje de fusión y es practicado por los fondos de cobertura y otros inversores. Aprovechando el ejemplo anterior, supongamos que las acciones del comprador se mantienen en 10 dólares y las del vendedor saltan a 18 dólares. Habrá una brecha de 2 dólares que los inversores pueden asegurar comprando una acción del vendedor por 18 dólares y vendiendo dos acciones del comprador por 20 dólares.

Si el trato se cierra, los inversores recibirán dos acciones del comprador a cambio de una del vendedor, cerrando la posición corta y dejando a los inversores con 20 dólares en efectivo. Menos el desembolso inicial de 18 dólares, los inversores obtendrán 2 dólares.

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