¿En qué se diferencia la valoración de los bonos convertibles de la valoración de los bonos tradicionales?

Los bonos convertibles son bonos corporativos que deben su nombre al hecho de que tienen el potencial de convertirse en acciones ordinarias de la empresa emisora. En comparación con los bonos tradicionales, los bonos convertibles son más sensibles a las noticias específicas de la empresa y menos sensibles a las condiciones económicas sistemáticas. Por consiguiente, sus valoraciones deben tener en cuenta los mismos factores que las de sus homólogas de renta variable, porque un día pueden convertirse ellas mismas en esas mismas acciones. Cabe señalar que la opción de conversión de acciones actúa como una opción de compra de las acciones de la empresa subyacente. Y, al igual que las opciones de compra, el valor cambia en función de la variación del precio de la acción subyacente, la relación de conversión, los tipos de interés y el vencimiento del instrumento de la opción.

Llaves para llevar

  • Los bonos convertibles son bonos corporativos que pueden convertirse en acciones ordinarias de la empresa emisora.
  • Los bonos convertibles son más sensibles a las noticias específicas de las empresas y menos sensibles a las condiciones económicas sistemáticas que los bonos tradicionales.
  • Las valoraciones de los bonos convertibles tienen en cuenta una multitud de factores, entre ellos la variación del precio de las acciones subyacentes, la relación de conversión y los tipos de interés que podrían afectar a las acciones en las que esos bonos podrían acabar convirtiéndose.

El papel de la valoración

La valoración es un término financiero que describe el proceso de determinación del valor razonable de un activo financiero. Casi todos los modelos de valoración tratan de determinar el valor actual de las corrientes de efectivo futuras previstas de un activo. En el caso de los bonos tradicionales, que tienen fechas de vencimiento fijas y están bloqueados contractualmente en los pagos, este proceso de cálculo es sencillo. Pero la determinación de esta métrica puede resultar más difícil en el caso de los bonos convertibles porque el precio potencial posterior a la conversión del capital resultante es intrínsecamente más difícil de predecir.

Valoración del Bono Tradicional

La valoración tradicional de los bonos implica los siguientes tres pasos:

  1. Estimación de las corrientes de efectivo futuras previstas
  2. Determinación de un tipo de descuento razonable para las futuras corrientes de efectivo
  3. Aplicando las tasas de descuento a las corrientes de efectivo futuras esperadas, a fin de llegar a un valor actual

Las corrientes de efectivo futuras deben ser iguales a los cupones aún no pagados que quedan antes del vencimiento más el valor nominal del bono a su vencimiento. Las tasas de descuento no pueden fijarse tan claramente; deben ajustarse a medida que se ajusten los rendimientos actuales. La relación entre el valor del bono y los tipos de descuento es la misma que la relación entre los precios de los bonos y los rendimientos. Cuanto más bajo es el tipo de descuento, más alto es el valor del bono. Por el contrario, cuanto más alto sea el tipo de descuento, más bajo será el valor del bono.

Valoración del Bono Convertible

Los bonos convertibles tienen una capacidad inherente de ser convertidos en acciones. Esto se denomina a veces “característica de participación en el capital”. Existen múltiples métodos para valorar los bonos convertibles. Algunos son relativamente sencillos, mientras que otros son sustancialmente más complejos, especialmente los que tratan de determinar la prima de conversión por acción. Además, los inversores deben prever la forma en que el impacto de los tipos de interés en los precios de las acciones podría afectar en última instancia a los valores convertibles.

Para realizar las valoraciones de un bono convertible, los inversores pueden basarse en la siguiente fórmula:

Valor del bono convertible = valor independiente del bono directo + valor independiente de la opción de conversión.

Los bonos convertibles suelen ser emitidos por empresas con una baja calificación crediticia y un potencial de crecimiento sustancial.

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