La SEC propone ampliar el acceso a los mercados de capital privado

El miércoles, la Comisión de Valores y Bolsa de EE.UU. (SEC) dijo que propone cambios en las definiciones de “inversionista acreditado” y “comprador institucional calificado”. Eso podría abrir los mercados privados a los inversionistas individuales que tradicionalmente han sido excluidos de ese mercado debido al aumento de la inversión y los umbrales de ingresos.

Los inversionistas acreditados son aquellos considerados con conocimientos, experiencia y riqueza suficientes para invertir en valores no registrados en la SEC. Los reguladores creen que estos inversores no requieren la protección adicional que proporcionan y pueden absorber grandes pérdidas. En la actualidad, hay dos formas en que las personas pueden calificar: si sus ingresos fueron superiores a 200.000 dólares (o 300.000 dólares junto con un cónyuge) en cada uno de los dos últimos años y esperan razonablemente lo mismo para el año en curso, o si tienen un patrimonio neto superior a 1 millón de dólares, ya sea solos o junto con un cónyuge (excluyendo el valor de su residencia principal). Esta definición no se ha actualizado desde 1982, además de un pequeño cambio en los requisitos en 2010 en virtud de la Ley Dodd-Frank, que consistía en la exclusión del valor de la vivienda de una persona de los cálculos del valor neto.

La agencia dijo que las enmiendas crearían nuevas categorías para los inversionistas individuales basadas en el conocimiento profesional, la experiencia o las certificaciones. Además, las sociedades de responsabilidad limitada y las Sociedades Rurales de Inversión Empresarial (RBIC) serían elegibles para el estatus de comprador institucional calificado si administran al menos 100 millones de dólares en valores.

“La prueba actual para la condición de inversor acreditado individual adopta un enfoque binario de quién califica y no califica basándose únicamente en los ingresos o el patrimonio neto de una persona”, dijo el Presidente de la SEC, Jay Clayton. “La modernización de este enfoque es necesaria desde hace mucho tiempo. La propuesta añadiría medios adicionales para que los individuos califiquen para participar en nuestros mercados de capital privado basados en medidas establecidas y claras de sofisticación financiera. También me complace que la propuesta reconozca específicamente que no se debe restringir la participación de ciertas organizaciones, como los gobiernos tribales, en nuestros mercados de capital privado”.

La definición de “inversor acreditado” ha sido criticada en el pasado por no evaluar de manera óptima la sofisticación financiera de una persona. Los expertos han dicho que el valor neto es una medida pobre de la pericia y la definición también excluye a aquellos con credenciales profesionales financieras que no ganan lo suficiente.

La cuestión de quién puede participar en los mercados de capital privado es especialmente importante ahora, ya que las empresas permanecen en el sector privado durante mucho más tiempo que antes y el número de empresas públicas ha ido disminuyendo desde mediados de la década de 1990. El siguiente gráfico del Banco de la Reserva Federal de San Luis muestra el número de empresas nacionales que cotizan en bolsa en los Estados Unidos a lo largo del tiempo.

La SEC aceptará comentarios del público sobre la propuesta en los próximos 60 días.

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