Lo que el futuro parece para las bolsas y los agentes de bolsa

Aterricé en la Bolsa de Valores de Nueva York en el verano de 1980, tenía 19 años. Era el lugar más mágico, dinámico, excitante y estimulante de la ciudad de Nueva York y del mundo. Había más de 5000 personalidades de tipo A que se reunían allí todos los días. Hoy en día, hay menos de 250 personas en el piso del intercambio.

Cuando entré por las puertas – no había cámaras, TV o radios y ciertamente no había una computadora, Internet, twitter, Facebook, Google o Amazon. Sólo había copias del Wall Street Journal del día, del New York Times, del New York Post y del Daily News.

Los negocios se hacían con lápiz y papel. Las empresas de corretaje transmitían órdenes al corredor de piso por teléfono para su representación en el comercio. El lenguaje hablado en la bolsa era muy específico, lleno de símbolos y fracciones que definían los parámetros del comercio.

Había tres centros de mercado reales: el NYSE, el AMEX y el NASDAQ. Hoy en día hay más de 60 lugares para comerciar y creo que en el futuro ese número se reducirá sustancialmente. El sistema operativo de la Bolsa de Valores de Nueva York y de la AMEX era el de la protesta abierta. El Nasdaq entró en escena en 1971 como el primer intercambio electrónico. El comercio se hacía en 1/8 de dólar y ese mismo diseño mantenía el comercio controlado y “en juego”, sin permitir que se volviera “ruidoso” y errático.

A mediados de los años 80, el cambio estaba ocurriendo, aunque a pasos agigantados. La introducción de ordenadores que podían entregar las órdenes en el puesto del corredor en el piso comenzó a transformar el proceso de comercio. Los cambios en las reglas que permitían a esas mismas computadoras entregar el flujo de órdenes directamente al especialista, comenzaron otro proceso de cambio que sentó las bases para el futuro.

Este sería el evento que inició el movimiento para eliminar el tradicional corredor de piso. Fue el comienzo de la 3ª Revolución Industrial que una vez más cambiaría el mundo y la forma en que operaba. Ocurrió al mismo tiempo que Internet y las computadoras personales se hicieron omnipresentes, dando a cualquiera acceso a la información, los mercados y los corredores en línea.

A principios de siglo, cuando el efecto 2000 no fue un evento, la bolsa y la industria fueron catapultadas al nuevo siglo.

Los mandatos de la SEC exigían que todo el comercio de acciones pasara a los decimales de las fracciones para abril de 2001, y cuando eso se completó, los mercados de capital de los EE.UU. pasaron oficialmente a ser controlados por computadora. Los lugares de comercio alternativos que habían luchado por ganar tracción en un entorno fraccionado de repente encontraron su lugar. La introducción de las computadoras de mano, los algoritmos y la entrega y ejecución automatizadas comenzaron a arraigarse, obligando a cambiar una industria que estaba madura para las eficiencias que la tecnología proporcionaría.

Decimalización

La Comisión de Valores y Bolsa de los Estados Unidos (SEC) ordenó a todos los mercados de valores de los Estados Unidos que se convirtieran a la decimalización para el 9 de abril de 2001

Luego, ocurrió el 11 de septiembre, y la conversación ya no era sobre la eficiencia. Ahora se trataba de la seguridad y la protección.

Surgieron charcos oscuros, diseñados por todos los grandes bancos para internalizar su propio flujo de orden. Nuevas bolsas electrónicas nacieron llevando el número de lugares para negociar acciones a más de 60 – contra los 3 originales. Los comerciantes podían negociar cualquier acción, NY, AMEX o Nasdaq, en cualquier bolsa siempre y cuando hubiera volumen y participación. El ruido era ensordecedor; el comercio se volvió más caótico y volátil a medida que esta nueva estructura ganaba aceptación.

Las bolsas de todo el mundo se convirtieron en empresas que cotizan en bolsa y ahora son responsables ante los accionistas, lo que creó toda una nueva dinámica en su forma de operar. El acceso al mercado, los datos del mercado, pagar por jugar, la co-localización se convirtieron en las palabras de moda. Las bolsas de ayer estaban ahora oficialmente muertas. El nacimiento de la industria de servicios financieros y de intercambio del siglo XXI estaba aquí y se trataba de velocidad, tecnología inteligente y ejecuciones automatizadas.

Los incrementos del comercio se definieron ahora por sub-declaraciones (0,0001 – 0,9999) y eso permitió un aumento global en el comercio computarizado de alta velocidad que fue impulsado por “algoritmos inteligentes” que podían leer y raspar los titulares de las publicaciones financieras y plataformas de medios sociales como Facebook y Twitter.

Y todo esto dio lugar a una nueva generación de comerciantes, tanto en los bancos como en la comunidad, que utilizaron la lógica avanzada y la potencia de computación superrápida para acceder a los mercados.

Los comerciantes de alta frecuencia estaban ahora en todas partes, desde su patio trasero hasta las naciones del bloque de Europa del Este como Ucrania, Tayikistán, Uzbekistán y Rusia. La participación global creó un aumento en los volúmenes y oportunidades mientras que hizo mucho ruido que creó volatilidad.

La explosión de los ETF. (Exchange Traded Funds) se arraigó a medida que los avances en la tecnología junto con el entorno subdecimal allanaron el camino para nuevas y más complejas estrategias de ETF. Esto también desafió la tesis de inversión y permitió que más y más gente participara generando una nueva tesis de inversión conocida como Inversiones Pasivas.

Lo que nos lleva ahora a la gran pregunta: ¿cómo se ve el futuro para las bolsas, los corredores, los creadores de mercado, los inversores, los comerciantes y las instituciones?

Diré que el futuro es brillante para las bolsas, ya que tienen la obligación de ayudar a proporcionar protección a los inversores. Los inversores deben seguir creyendo que cualquier cotización en una bolsa “regulada” es un signo de calidad.

Los algoritmos de computación han reemplazado al grueso de los comerciantes humanos y ahora apuntan también a los analistas de investigación.

El creador de mercado hoy en día se ha vuelto más proactivo y ya no se ve obstaculizado por un conjunto de reglas escritas hace casi un siglo y eso los hace más dinámicos y activos ayudando a crear un mercado más robusto. Supervisa la plétora de algoritmos escritos por codificadores que tienen poca comprensión de lo que realmente impulsa la tesis de inversión, pero que juegan un papel cada vez más importante a medida que el proceso y los productos se complican.

Las empresas de Fintech continuarán buscando formas de interrumpir los intercambios tradicionales, algo que creo que los reguladores no deben permitir. Aunque acojo con satisfacción la interrupción en algunas industrias – la interrupción no regulada en los servicios financieros no es una de ellas. (¿Necesitamos recordar lo que sucedió con los mercados mundiales en 2007/2010 debido a los “productos derivados no regulados”?)

La inversión pasiva (ETF) seguirá creciendo y permitirá una mayor especificidad en la identificación de tendencias y oportunidades en todo el mundo. También se harán aún más complejas, lo que debería preocupar a los reguladores, las bolsas y los inversores. Los oscuros ETF que utilizan derivados han demostrado ser muy peligrosos para los mercados y han suscitado preguntas sobre cuán susceptible es el mercado en general a un colapso de uno de estos complejos productos derivados.

Así pues, a medida que se hacen más complejos y se integran más en las diferentes clases de activos y países, debemos preguntarnos: “¿Valen la pena sus posibles beneficios por el $0027aumento del riesgo$0027 que suponen para el mercado en general y la estabilidad del mercado en general? Esta es una pregunta global, ya que los mercados están más interconectados que nunca. ¿Mi sentido? Creo que son un desastre a punto de ocurrir, y eso es un resultado directo de la velocidad a la que pueden ocurrir estas operaciones y de lo interconectadas que están. También es porque nadie entiende realmente cómo reaccionará a un evento exógeno que nadie vio venir. Los reguladores necesitan tomar el control y ser conscientes de cómo estos productos funcionan tanto en los buenos como en los malos tiempos, pero entonces, ¿cómo pueden saber realmente lo que ocurre en una fusión hasta que ocurre? Los intermediarios (corredores, no asesores de patrimonio) seguirán sufriendo. La carrera hacia el comercio de costo cero seguirá afectando negativamente el papel tradicional de un corredor que puede ser reemplazado por una computadora.

Ejecución comercial

Las operaciones con acciones pueden ocurrir tan rápido como 0,09 de segundo a través de los mercados electrónicos, pero la mayoría de los inversores individuales experimentan velocidades de ejecución promedio de 0,43 de segundo.

El control acabará en manos de unos pocos grandes bancos y plataformas comerciales. Las compañías – como Google, Amazon y Facebook – continuarán usando sus tecnologías de “minería de datos” para hacer incursiones en los servicios y productos financieros.

Las monedas digitales se harán reales a medida que madure la globalización. Una moneda que sea aceptada en todo el mundo permitirá una explosión en el comercio. Aunque todavía se siente incierto ahora, no lo hará en unos pocos años más. El ICE (Intercontinental Exchange), que es propietario de la Bolsa de Valores de Nueva York, así como de una serie de otros intercambios, acaba de introducir un intercambio “regulado” para apoyar y legitimar las monedas digitales. Así que esta parte de la historia acaba de empezar.

El futuro es a la vez cauteloso y emocionante. Manténgase en sintonía.

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