Programa de Comercio

¿Qué es el Program Trading?

El comercio de programas se refiere al uso de algoritmos generados por computadora para comerciar una cesta de valores en grandes volúmenes y a veces con gran frecuencia. Los algoritmos están programados para ejecutarse y son monitoreados por humanos, aunque una vez ejecutados los programas generan los intercambios, no los humanos. Los humanos pueden activar o desactivar el programa según sea necesario.

Llaves para llevar

  • La Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE) define el comercio de programas como la compra o venta de un grupo de 15 o más acciones con un valor total de mercado de 1 millón de dólares o más y que forman parte de una estrategia comercial coordinada.
  • A partir de 2018, se informó de que el comercio de programas representaba entre el 50% y el 60% de todas las operaciones de mercado realizadas durante un día típico de comercio, y que esa cifra se elevaba por encima del 90% durante los períodos de extrema volatilidad.

Entendiendo el comercio de programas

La Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE) define el comercio de programas como la compra o venta de un grupo de 15 o más acciones con un valor total de mercado de 1 millón de dólares o más, y que forman parte de una estrategia comercial coordinada. Este tipo de comercio también se puede denominar comercio de cartera o comercio de cesta.

Las órdenes se colocan directamente en el mercado y se ejecutan según un conjunto de instrucciones predeterminadas. Por ejemplo, un algoritmo de negociación podría comprar una cartera de 50 acciones durante la primera hora del día. Los inversores institucionales, como los gestores de fondos de cobertura o los comerciantes de fondos mutuos, utilizan el comercio de programas para ejecutar operaciones de gran volumen. La ejecución de órdenes de esta manera ayuda a reducir el riesgo al colocar órdenes simultáneamente, y puede maximizar los rendimientos aprovechando las ineficiencias del mercado. Colocar un número tan grande de órdenes a mano (por un humano) no sería tan eficiente.

A partir de 2018, se informó de que el comercio de programas representaba entre el 50% y el 60% de todas las operaciones bursátiles realizadas durante un día típico de comercio, y que esa cifra se elevaba por encima del 90% durante los períodos de extrema volatilidad. Con los avances en la tecnología, estos números probablemente aumentarán aún más.

El comercio de programas se ha facilitado enormemente por ciertas realizaciones en el campo de la inversión, entre ellas:

  • La noción de que el comercio de una cartera de valores diversificada reduce los riesgos inherentes a la inversión.
  • El hecho de que las instituciones posean, y comercien, una fracción mayor de capital que nunca antes y el comercio de programas les permite ejecutar sus estrategias diversificadas de manera más eficiente.
  • Los avances tecnológicos han reducido los costos de comercio, haciendo que el comercio de programas sea más eficiente y valga la pena.

Las empresas pueden tener estrategias de programación de operaciones que ejecutan miles de operaciones al día, mientras que otras empresas pueden tener estrategias de programación de operaciones que sólo ejecutan operaciones cada pocos meses. El volumen y la frecuencia del programa de comercio varía en gran medida por la empresa, y por la estrategia en la que se basa el programa. Un programa de operaciones diarias será mucho más activo que un programa de inversión diseñado sólo para reequilibrar periódicamente una cartera.

Propósito del programa de comercio

Hay varias razones para el comercio de programas. Estas incluyen el intercambio de director, agencia y base.

Comercio principal

Una empresa de corretaje puede utilizar el programa de comercio para comprar una cartera de acciones bajo su propia cuenta que cree que aumentará de valor. Para generar ingresos adicionales, pueden vender estas acciones a sus clientes para recibir una comisión. El éxito de esta estrategia depende en gran medida del éxito de los analistas de la empresa de corretaje a la hora de seleccionar las acciones ganadoras.

Agencia de Comercio

Las empresas de gestión de inversiones que comercian exclusivamente para clientes pueden utilizar el programa de comercio para comprar acciones que están en la cartera modelo de la empresa. Las acciones se asignan a las cuentas de los clientes después de ser compradas. Los administradores de fondos también pueden utilizar el program trading para reequilibrar. Por ejemplo, un fondo puede usar program trading para comprar y vender acciones para reequilibrar una cartera de regreso a sus asignaciones objetivo.

Comercio de base

El comercio de programas puede utilizarse para explotar la fijación errónea de precios de valores similares. Los gerentes de inversión utilizan el program trading para comprar acciones que creen que están infravaloradas y acciones cortas que están sobrevaloradas. Por ejemplo, un gestor podría vender en corto un grupo de acciones de semiconductores que cree que están sobrevaloradas y comprar una cesta de acciones de hardware que parecen estar infravaloradas. Los beneficios resultan cuando los precios de los dos grupos de valores convergen.

Regulación del comercio de programas

Muchos participantes en el mercado culparon al comercio de programas de causar una volatilidad extrema que contribuyó a importantes caídas del mercado en los años ochenta y noventa. Esto dio lugar a que la Bolsa de Valores de Nueva York introdujera reglas que impiden que las operaciones programadas se ejecuten durante ciertos momentos para minimizar la volatilidad. Dependiendo de la gravedad de la acción del precio, todas las operaciones de programa pueden ser detenidas, o las carteras de venta pueden ser restringidas a sólo operar en los upsticks. Las restricciones de las operaciones programadas se conocen como restricciones de operaciones o interruptores de circuito. (Para saber más, vea: Los peligros del Program Trading.)

Ejemplo de programa de comercio para reequilibrar una cartera

Supongamos que un fondo de cobertura mantiene 20 acciones en una cartera y asigna el 5% de la cartera a cada acción. Al final de cada mes, reequilibran la cartera para que cada acción represente de nuevo el 5%. Lo hacen vendiendo acciones que tienen una asignación superior al 5%, o comprando acciones que tienen una asignación inferior al 5%. Algunas acciones pueden ser retiradas de la cartera, y otras añadidas. Cualquier nueva acción que se añada se le asignará el 5% de la cartera.

Con el transcurso del tiempo, algunas existencias aumentarán y otras disminuirán, lo que dará lugar a un cambio en el valor general de la cartera, así como a un cambio en la asignación porcentual que representa cada una de esas existencias.

Por ejemplo, si el portafolio es de 10 millones de dólares, entonces una participación del 5% es de 500.000 dólares. Supongamos que el fondo de cobertura compró Apple Inc. (AAPL) cuando estaba cotizando a 100 dólares, y ahora está cotizando a 200 dólares. Suponiendo que el resto de las acciones no se movieron (lo que no es probable que suceda realmente, pero con fines de demostración), la posición vale ahora 1 millón de dólares, el resto de la cartera vale 9,5 millones de dólares, por lo que la cartera total es de 10,5 millones de dólares. APPL representa el 9,5% de la cartera (1 millón de dólares dividido por 10,5 millones de dólares). Una asignación del 9,5% es mucho más del 5%, por lo que las acciones se venderían para reducir la asignación de nuevo al 5%, que es de 525.000 dólares (5% de 10,5 millones de dólares).

Ahora, imagine que las 20 acciones se mueven todos los días, y al final de cada mes algunas valdrán un 5,5% o 6%, y otras un 4% de la cartera. Un programa de algoritmo de comercio puede mirar la equidad de la cartera y rápidamente ejecutar todas las operaciones a la vez, comprando las acciones que están subasignadas y vendiendo las que están sobreasignadas para rebalancear la cartera en segundos. Hacer esto manualmente sería mucho más difícil y llevaría más tiempo.

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