Volatilidad en el futuro

El mercado se mueve

El S&P 500 (SPX) cerró un 1% más alto, ya que los compradores, en su mayor parte, reanudaron la demanda de existencias que mostraron a lo largo de 2019. A pesar del comienzo optimista para 2020, los inversores obtuvieron beneficios en algunos grupos industriales, como las tiendas minoristas, lo que demuestra señales sutiles de que las turbulencias del mercado pueden estar a punto de llegar.

El aumento de hoy se considera una continuación de la tendencia evidente en el cuarto trimestre de 2019, que ha sido el punto culminante de los buenos resultados del año. Vale la pena señalar lo inusualmente buenos que fueron los retornos del mercado el año pasado. El gráfico que figura a continuación muestra que el rendimiento anual más reciente del S&P 500, de alrededor del 29%, se compara bien con otros años señalados en sus 90 años de historia. Sólo 13 años del siglo pasado tuvieron mejores porcentajes de rendimiento. Cuando se mide en comparación con la volatilidad, el año 2019 sube más alto en la lista, con sólo ocho años de mejor desempeño.

El único año de las dos últimas décadas que mostró mejores rendimientos fue el año 2013. Y así como el 2014 presentó una mayor volatilidad que el 2013, es una buena apuesta que el 2020 presentará más volatilidad que la inusualmente baja fluctuación encontrada durante gran parte del 2019.

La baja volatilidad en 2019 podría llevar a los inversores a la complacencia

Cuando los inversores muestran una fuerte demanda de compra de acciones como su inversión preferida, los observadores de gráficos suelen notar un menor grado de fluctuación en los precios. Esta menor volatilidad se produce porque muchos inversores compran acciones y las conservan. Prefieren ser pacientes, y a medida que lo hacen, los precios suben con cada vez menos caídas dramáticas en el camino.

Dado que el año 2020 es un año electoral y que muchos asuntos comerciales y políticos mundiales siguen sin resolverse, es probable que los mercados reaccionen a cualquier número de titulares aterradores en el próximo año. Los inversores harían bien en darse cuenta de que sus inversiones pueden generar un mayor grado de fluctuación de precios. El gráfico que figura a continuación da una indicación de cuán inusual es este período de baja volatilidad en comparación con años anteriores. Sin embargo, el final del año mostró que los vendedores de opciones eran reacios a ceder en la fijación de precios de riesgo.

Los vendedores de opciones siguen preocupados por la caída de los precios

La comparación entre el Índice de Volatilidad (VIX) y el Índice S&P 500 mostró una sorprendente y sutil indicación de que los precios de las acciones pueden tener una cierta volatilidad inesperada. En las últimas 11 sesiones, el VIX ha tendido a subir, mientras que el S&P 500 ha hecho lo mismo. El VIX está usualmente correlacionado negativamente con el S&P 500, de modo que cuando los precios caen, el VIX sube. El hecho de que ambos índices tiendan a subir al mismo tiempo es una señal inusual que generalmente presagia una mayor fluctuación de los precios, principalmente con la caída de los precios.

Los niveles de precios del VIX están determinados por los precios de las opciones, que a su vez están determinados por los creadores de mercado en el mercado de opciones que suelen cobrar precios más altos cuando ven una mayor demanda de opciones de venta (los inversores utilizan las opciones de venta para proteger sus carteras de la caída de los precios).

El resultado final

Las acciones cerraron fuertemente al alza hoy para comenzar el año 2020 en un movimiento que parecía ser una continuación de las excelentes condiciones para los inversores que existían en 2019. Los inversores harían bien en tener presente que las fluctuaciones de los precios (incluidas las caídas de los precios y la fuerte recuperación de los precios poco después) podrían producirse con mayor frecuencia en 2020 que en el año anterior.

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